近期人民币汇率持续强势上升，央行于2月27日宣布，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是近三年半以来央行再次使用这一工具，意味着企业远期购汇成本降低，有利于增加购汇需求，从而缓解人民币单边过快升值的压力。
过去一年里，美元相对人民币贬值约6%，而A股市场持续走强，外资对国内资产的兴趣也在增加。对于投资者来说，央行此举释放了何种信号？如何在人民币升值周期中把握结构性机会并规避潜在风险？
央行此次调整远期售汇业务的外汇风险准备金率，旨在促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险。远期售汇是企业提前锁定未来换汇价格的工具，例如进口公司担心美元上涨，可以提前约定用人民币兑换固定数量的美元，以避免未来成本飙升。银行在进行这类业务时需要缴纳一笔“押金”（即外汇风险准备金），此前这笔押金的比例为20%，增加了银行的资金成本，并可能转嫁给企业，间接提高了企业购汇门槛。此次调整将准备金率降至0，实质上降低了企业和银行进行远期购汇的成本，鼓励市场增加外汇需求，从而缓解人民币单边过快升值的压力。
在此之前，人民币对美元汇率刚刚创下近三年新高。2月26日，离岸人民币对美元汇率最高触及6.8267，在岸人民币也一度升至6.8310，双双刷新2023年4月以来的新高。今年以来，离岸人民币对美元已升值约2%，近一年升值约6%。
这波涨势主要源于美元持续走弱。财通证券宏观分析团队认为，本轮人民币升值属于被动升值，美元走弱是核心原因。此外，2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值速度。广发证券宏观分析团队补充说，去美元化叙事抬头带动非美货币集体走高；前期国内顺差顺收双高，更多贸易盈余转化为外汇供给；国内PPI回升及股市开门红也为人民币提供了支撑。
对于后续走势，券商普遍认为升值趋势将继续，但斜率可能放缓。财通证券宏观分析团队测算，2026年美元对人民币的极值有可能达到6.8水平，在美元走弱的基准情形下，人民币升值将是长期确定性事件。同时提醒，央行不会放任人民币单边快速升值。广发证券宏观分析团队同样指出，2026年人民币单边趋势较过去两个季度将有所收敛，双边波动特征明显增强。
人民币进入升值通道，对股民和基民而言，意味着资产配置逻辑发生变化。申万宏源证券发布的资产配置观点指出，复盘历史发现，人民币升值期间，股票稳定的胜率更高。银河证券策略研究团队进一步分析，人民币升值通常会吸引外资流入A股市场，如2025年以来，人民币升值背景下，外资净增持境内股票和基金，扭转了过去两年总体净减持的态势。
人民币升值还会提升人民币购买力，降低原材料进口成本和外债成本，改善进口企业盈利。机构提炼出三条受益线索：一是成本端受益的行业，如钢铁、有色金属、造纸、农林牧渔、石油化工等板块；二是负债端受益的行业，对于持有大量美元借款的企业，人民币升值可以减轻债务负担，如航空、房地产、交运、电子等行业；三是人民币核心资产的重估机会，人民币升值将吸引更多外资流入中国，如银行、保险、港股等资产吸引力提升。
值得注意的是，人民币升值并非对所有人都是利好。对于纺织服装等出口导向型企业，产品竞争力可能下降。但东吴证券宏观研究团队指出，美国的关税压力倒逼我国转向创新驱动和科技自强，2018年中美贸易摩擦以来，汇率升值对企业利润的整体影响已在边际减弱。
结合机构观点，中长期来看，央行此举意在守住人民币汇率市场的稳定，但人民币升值是大趋势，节奏会较为温和。对于普通投资者而言，无需盲目追涨杀跌，而应结合自身风险偏好，在人民币升值的宏观叙事中，寻找那些真正受益于成本下降和资产重估的优质标的。
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